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2009年中国金融十大新闻
发布时间：2010-01-04
点击数：1551
中国金融学会与《金融时报》联合评选
1、适度宽松的货币政策成效显著
2009年12月5日在北京举行的中央经济工作会议明确：为保持宏观经济政策的连续性和稳定性，要继续实施适度宽松的货币政策。而过去一年的实践证明，在国际金融危机的重创下，实施适度宽松的货币政策，为经济发展创造了良好的货币信贷环境，充分发挥了货币政策在支持经济发展中的积极作用，是完全正确和及时有效的。
总体来看，适度宽松的货币政策得到了有效传导。2009年11月末，广义货币供应量(M2)余额为59.46万亿元，同比增长29.74%，增幅比上年末高11.92个百分点。狭义货币供应量(M1)余额为21.25万亿元，同比增长34.63%。1至11月份人民币各项贷款增加9.21万亿元，同比多增5.06万亿元。1至11月人民币各项存款增加12.63万亿元，同比多增5.32万亿元。2009年，货币信贷总量快速增长，信贷结构继续优化，对扭转经济增长下滑趋势、提振市场信心发挥了重要作用。
总体来看，适度宽松的货币政策得到了有效传导。2009年11月末，广义货币供应量(M2)余额为59.46万亿元，同比增长29.74%，增幅比上年末高11.92个百分点。狭义货币供应量(M1)余额为21.25万亿元，同比增长34.63%。1至11月份人民币各项贷款增加9.21万亿元，同比多增5.06万亿元。1至11月人民币各项存款增加12.63万亿元，同比多增5.32万亿元。2009年，货币信贷总量快速增长，信贷结构继续优化，对扭转经济增长下滑趋势、提振市场信心发挥了重要作用。
点评：
2009年是中国经济奋力走出“最困难时候”的一年，也是宏观调控经受最严峻考验的一年。面对国际金融危机冲击，关键时刻，中央见事早、判断准、动手快，及时调整政策取向，坚持把确保经济平稳较快发展作为宏观调控第一要务，实施适度宽松的货币政策。这一年，在应对国际金融危机的一揽子经济刺激计划作用下，保增长、调结构、促改革、惠民生取得了明显成效。经济增速逐季加快，投资快速增长，消费需求不断扩大，需求结构明显改善，内需对经济增长的拉动作用显著增强。
当前我国经济社会发展仍处在企稳回升的关键时期，仍然面临不少困难和问题。从外部环境看，全球经济复苏将是一个缓慢曲折的过程，外需不足的局面及影响还在持续。从国内情况看，经济回升的基础还不稳定、不巩固、不平衡，一些深层次矛盾特别是结构性矛盾仍然突出。经济增长的内生动力不足，民间投资意愿不强；产能过剩的问题更加凸显，产业结构调整压力和难度加大；信贷结构也不尽合理，流动性管理难度增加。
逆水行舟，不进则退。在这样一个关键时期，适度宽松的货币政策如果“见好就收”，就有可能出现反复，“关键期”很可能演变为“反复期”，使经济发展的好势头发生逆转。随着我国经济率先企稳回升，保持政策的连续性和稳定性，坚定不移地继续实施适度宽松的货币政策是十分必要的。只有这样，才能不断巩固和发展目前的好势头，真正迎来经济的全面回升。
点评人：中国社会科学院副院长 李扬
2009年是中国经济奋力走出“最困难时候”的一年，也是宏观调控经受最严峻考验的一年。面对国际金融危机冲击，关键时刻，中央见事早、判断准、动手快，及时调整政策取向，坚持把确保经济平稳较快发展作为宏观调控第一要务，实施适度宽松的货币政策。这一年，在应对国际金融危机的一揽子经济刺激计划作用下，保增长、调结构、促改革、惠民生取得了明显成效。经济增速逐季加快，投资快速增长，消费需求不断扩大，需求结构明显改善，内需对经济增长的拉动作用显著增强。
当前我国经济社会发展仍处在企稳回升的关键时期，仍然面临不少困难和问题。从外部环境看，全球经济复苏将是一个缓慢曲折的过程，外需不足的局面及影响还在持续。从国内情况看，经济回升的基础还不稳定、不巩固、不平衡，一些深层次矛盾特别是结构性矛盾仍然突出。经济增长的内生动力不足，民间投资意愿不强；产能过剩的问题更加凸显，产业结构调整压力和难度加大；信贷结构也不尽合理，流动性管理难度增加。
逆水行舟，不进则退。在这样一个关键时期，适度宽松的货币政策如果“见好就收”，就有可能出现反复，“关键期”很可能演变为“反复期”，使经济发展的好势头发生逆转。随着我国经济率先企稳回升，保持政策的连续性和稳定性，坚定不移地继续实施适度宽松的货币政策是十分必要的。只有这样，才能不断巩固和发展目前的好势头，真正迎来经济的全面回升。
点评人：中国社会科学院副院长 李扬
2、创业板开市为中小企业发展插上腾飞的翅膀
2009年10月30日，随着开市钟声的敲响，中国创业板首批公司上市仪式在深圳成功举行，创业板正式迎来了首批28家上市公司。酝酿了十年之久的创业板，终于登上了中国资本市场的舞台，自此我国多层次资本市场建设迈上新台阶，并给众多中小企业提供了更为广阔的实现梦想舞台。
据了解，创业板首批28家公司的股票全天共成交219.06亿元，换手率均超过八成。28只股票的平均发行市盈率高达50倍以上，经过上市首日的大幅上涨后，平均市盈率增至100倍以上，大约比沪市高3倍，比深市主板和中小板高2倍。截至目前，第二批8家公司也已登陆创业板市场，第三批6家公司2009年12月25日也已成功发行。
据了解，创业板首批28家公司的股票全天共成交219.06亿元，换手率均超过八成。28只股票的平均发行市盈率高达50倍以上，经过上市首日的大幅上涨后，平均市盈率增至100倍以上，大约比沪市高3倍，比深市主板和中小板高2倍。截至目前，第二批8家公司也已登陆创业板市场，第三批6家公司2009年12月25日也已成功发行。
点评：
创业板的推出是我国改革开放的重大成果，是我国多层次资本市场体系的重要组成部分，是面向自主创新及其他成长型创业企业的新市场。推出创业板不仅能够为数量众多的自主创新和成长型创业企业提供资本市场服务，而且可以通过资本市场的示范效应，推动产业结构调整与优化升级，进一步加快我国经济增长方式的转变。完全可以说，创业板市场的推出有利于更好地发挥资本市场资源优化配置的基本功能，强化资本市场对国民经济的服务效用，同时有助于实现建设创新型国家的战略目标。
作为我国多层次资本市场的重要组成部分，创业板是一个具有鲜明特色的新市场，与主板之间在服务对象、准入指标、运行制度和风险特征等方面有若干明显区别。一方面，在创业板上市的公司成长性较强，经营机制更为灵活，经营模式和盈利模式多元化特征更为突出。另一方面，在创业板上市的公司股本规模小，经营不确定性大，抵御外部风险能力较弱，公司治理基础相对薄弱，更易出现股价异动，对信息披露的专业性、准确性和及时性要求更高。但值得关注的是，创业板对于当前支持中小企业创新，解决中小企业融资，有着重要意义。
点评人：中央政策研究室经济局局长 李连仲
创业板的推出是我国改革开放的重大成果，是我国多层次资本市场体系的重要组成部分，是面向自主创新及其他成长型创业企业的新市场。推出创业板不仅能够为数量众多的自主创新和成长型创业企业提供资本市场服务，而且可以通过资本市场的示范效应，推动产业结构调整与优化升级，进一步加快我国经济增长方式的转变。完全可以说，创业板市场的推出有利于更好地发挥资本市场资源优化配置的基本功能，强化资本市场对国民经济的服务效用，同时有助于实现建设创新型国家的战略目标。
作为我国多层次资本市场的重要组成部分，创业板是一个具有鲜明特色的新市场，与主板之间在服务对象、准入指标、运行制度和风险特征等方面有若干明显区别。一方面，在创业板上市的公司成长性较强，经营机制更为灵活，经营模式和盈利模式多元化特征更为突出。另一方面，在创业板上市的公司股本规模小，经营不确定性大，抵御外部风险能力较弱，公司治理基础相对薄弱，更易出现股价异动，对信息披露的专业性、准确性和及时性要求更高。但值得关注的是，创业板对于当前支持中小企业创新，解决中小企业融资，有着重要意义。
点评人：中央政策研究室经济局局长 李连仲
3、跨境贸易人民币结算试点启动人民币迈出汇通天下重要一步
2009年7月2日，中国人民银行、财政部、商务部、海关总署、税务总局、银监会共同制定并发布了《跨境贸易人民币结算试点管理办法》，人民币迈出汇通天下重要一步。7月6日，首批跨境贸易人民币结算试点业务开通。中行上海分行当天收到中银香港汇来的第一笔跨境贸易人民币结算业务款项。同日，香港汇丰银行也与交通银行合作为上海一家进出口公司办理了人民币跨境结算交易。
在当前全球金融危机影响不断扩散的情况下，为顺应国内外市场和企业的要求，保持我国与周边国家和地区的贸易正常发展、为企业提供更多便利，国务院于2009年4月8日决定在上海市和广东省广州、深圳、珠海、东莞4城市先行开展跨境贸易人民币结算试点工作，境外地域范围暂定为港澳地区和东盟国家，并要求人民银行会同有关部门尽快制定出台《跨境贸易人民币结算试点管理办法》。在国际金融危机的背景之下，开展跨境贸易人民币结算试点，不仅有利于企业规避汇率风险，节约汇兑成本，而且有利于增强企业开拓国际市场的信心，更好地应对国际金融危机的影响，促进国际贸易回暖，确保我国对外贸易的稳定发展。
《跨境贸易人民币结算试点管理办法》的出台及跨境贸易人民币结算业务的开办标志着金融服务于实体经济，特别是对外贸易便利化又向前迈出了一大步。
在当前全球金融危机影响不断扩散的情况下，为顺应国内外市场和企业的要求，保持我国与周边国家和地区的贸易正常发展、为企业提供更多便利，国务院于2009年4月8日决定在上海市和广东省广州、深圳、珠海、东莞4城市先行开展跨境贸易人民币结算试点工作，境外地域范围暂定为港澳地区和东盟国家，并要求人民银行会同有关部门尽快制定出台《跨境贸易人民币结算试点管理办法》。在国际金融危机的背景之下，开展跨境贸易人民币结算试点，不仅有利于企业规避汇率风险，节约汇兑成本，而且有利于增强企业开拓国际市场的信心，更好地应对国际金融危机的影响，促进国际贸易回暖，确保我国对外贸易的稳定发展。
《跨境贸易人民币结算试点管理办法》的出台及跨境贸易人民币结算业务的开办标志着金融服务于实体经济，特别是对外贸易便利化又向前迈出了一大步。
点评：
从时间上看，跨境贸易人民币结算业务是在国际金融危机加剧、全球贸易下滑、我国外贸行业面临着严峻形势的背景下，作为政府应对危机一揽子措施中的一部分推出的。但实际上，在国际贸易中采用人民币结算，不仅是应对危机的一时之需，更多是中国经济发展到目前阶段的客观需要和必然结果。
经过30年的改革开放，我国已成为全球第三大经济体、第二大贸易体和第一大外汇储备国。随着世界主要结算货币美元币值的波动，我国企业在国际贸易中面临着巨大的汇率风险。同时，由于我国外贸进出口业务量都很大，以美元计价和结算也给企业带来了较大的汇兑成本。跨境贸易中使用人民币作为结算货币的好处显而易见。对企业而言，可有效规避汇率风险、降低财务成本；对金融机构而言，可扩大人民币出口信贷业务及跨境支付清算等中间业务；对政府而言，可减少外汇储备的大量累积，伴随着人民币逐步走出国门，必将推动我国外汇管理及资本市场的进一步改革开放。
目前，跨境贸易人民币结算业务试点规模和范围还不大。这里既有新业务宣传推广不够、企业认识不足等主观原因，更主要还在于以下客观原因：一是美元作为传统结算货币有着巨大的优势，路径依赖使得企业很难放弃原有结算方式；二是人民币的长期升值趋势一定程度上抑制了海外进口商采用人民币结算的意愿；三是人民币作为非自由兑换货币，国际化程度不足，资本账户的管制又使得境外人民币持有者缺乏有效的投资渠道，降低了人民币的吸引力；四是中国作为贸易顺差大国，人民币流出渠道及规模均受到制约；五是一些主要贸易伙伴力推其本币国际化，对于人民币结算积极性不高；六是人民币结算的一些基础设施，包括相关法规、操作规程、国际监管合作等，还需进一步明确和完善。
当然，困难并非不可克服。事实上，试点工作已经在一定程度上解决了上述部分问题，并积累了必要经验。只要我们顺势而为，适应实体经济发展的需要，加快推进金融改革，扩大对外开放，逐步完善资本市场，跨境贸易人民币结算业务必将迎来发展的大好时机。
点评人：人民银行研究局局长 张健华
从时间上看，跨境贸易人民币结算业务是在国际金融危机加剧、全球贸易下滑、我国外贸行业面临着严峻形势的背景下，作为政府应对危机一揽子措施中的一部分推出的。但实际上，在国际贸易中采用人民币结算，不仅是应对危机的一时之需，更多是中国经济发展到目前阶段的客观需要和必然结果。
经过30年的改革开放，我国已成为全球第三大经济体、第二大贸易体和第一大外汇储备国。随着世界主要结算货币美元币值的波动，我国企业在国际贸易中面临着巨大的汇率风险。同时，由于我国外贸进出口业务量都很大，以美元计价和结算也给企业带来了较大的汇兑成本。跨境贸易中使用人民币作为结算货币的好处显而易见。对企业而言，可有效规避汇率风险、降低财务成本；对金融机构而言，可扩大人民币出口信贷业务及跨境支付清算等中间业务；对政府而言，可减少外汇储备的大量累积，伴随着人民币逐步走出国门，必将推动我国外汇管理及资本市场的进一步改革开放。
目前，跨境贸易人民币结算业务试点规模和范围还不大。这里既有新业务宣传推广不够、企业认识不足等主观原因，更主要还在于以下客观原因：一是美元作为传统结算货币有着巨大的优势，路径依赖使得企业很难放弃原有结算方式；二是人民币的长期升值趋势一定程度上抑制了海外进口商采用人民币结算的意愿；三是人民币作为非自由兑换货币，国际化程度不足，资本账户的管制又使得境外人民币持有者缺乏有效的投资渠道，降低了人民币的吸引力；四是中国作为贸易顺差大国，人民币流出渠道及规模均受到制约；五是一些主要贸易伙伴力推其本币国际化，对于人民币结算积极性不高；六是人民币结算的一些基础设施，包括相关法规、操作规程、国际监管合作等，还需进一步明确和完善。
当然，困难并非不可克服。事实上，试点工作已经在一定程度上解决了上述部分问题，并积累了必要经验。只要我们顺势而为，适应实体经济发展的需要，加快推进金融改革，扩大对外开放，逐步完善资本市场，跨境贸易人民币结算业务必将迎来发展的大好时机。
点评人：人民银行研究局局长 张健华
4、银监会发布管理办法推进商业银行投资保险公司股权试点
2009年11月26日，中国银监会发布《商业银行投资保险公司股权试点管理办法》，旨在稳步推进商业银行投资保险公司股权试点工作，促进银保深层次合作，进一步提高服务水平，提升银行业综合实力与国际竞争力。
据了解，早在2008年1月16日，经国务院同意，银监会与保监会签署的《关于加强银保深层次合作和跨业监管合作谅解备忘录》中就明确规定，商业银行和保险公司在符合国家有关规定以及有效隔离风险的前提下，按照市场化和平等互利原则，可以开展相互投资试点。
上述《管理办法》的出台是在《备忘录》基础上对相关工作的进一步推进，对规范和引导当前商业银行投资保险公司股权试点工作将起到重要指导作用。业内一致认为，开展商业银行投资保险公司股权试点工作，将有利于促进银行业和保险业资源共享、优势互补，有利于更好地满足消费者日益增长的多元化金融服务需求。
据了解，早在2008年1月16日，经国务院同意，银监会与保监会签署的《关于加强银保深层次合作和跨业监管合作谅解备忘录》中就明确规定，商业银行和保险公司在符合国家有关规定以及有效隔离风险的前提下，按照市场化和平等互利原则，可以开展相互投资试点。
上述《管理办法》的出台是在《备忘录》基础上对相关工作的进一步推进，对规范和引导当前商业银行投资保险公司股权试点工作将起到重要指导作用。业内一致认为，开展商业银行投资保险公司股权试点工作，将有利于促进银行业和保险业资源共享、优势互补，有利于更好地满足消费者日益增长的多元化金融服务需求。
点评：
银保合作，是金融业综合经营的重大课题。银行业和保险业是金融的两大产业，在各自的领域对于不同的风险进行资本资源的优化配置，为经济的发展和民生的改善提供金融服务。但在分业经营和分业监管的条件下，银行市场和保险市场是互相分离的，各种资源在分离的市场间不能自由流动和共享，从而影响了资源的使用效率，不能实现更优的配置。举例来说，商业银行拥有巨大的零售网点网络，而这正是保险公司营销保险产品亟需的。商业银行的私人理财业务，又往往和寿险类、年金类的保险产品密切相关。商业银行的客户经理和保险经纪人的专业知识具有很好的互补性，如果能够结合起来，无论对于银行产品还是保险产品的市场营销，都会产生很好的正面作用。特别有趣的是，金融学的经验实证研究结果还表明，银行业务和保险业务的风险还具有自然对冲的性质。也就是说，银行市场不景气的时候，往往保险市场会比较兴旺；银行市场蓬勃发展时，保险市场的形势会令人可虑。因此，银保合作综合经营，能够起到分散风险的作用。
从国际经验来看，银保合作有成功的案例，也有失败的故事。最典型的是花旗和旅行者两大集团的合而复分。其实，无论是成功的经验还是失败的教训，都值得深入分析，因为导致成功或失败的原因往往不是单一的，而且经常是与宏观经济形势、商业周期有关。并不能因为有过失败，就否定银行业和保险业综合经营在战略方向上的正确；也不能因为有过成功，就盲目乐观而鲁莽行事。
银监会发布的《商业银行投资保险公司股权试点管理办法》，正是体现了战略上的远见和政策上的审慎，其对试点机构的准入条件、申请程序、风险控制及监督管理等各个方面都提出了具体的标准，并做出了相关的规定。尤其是对公司治理方面提出的监管要求，为股权投资的银保合作在公司管治方面，建立了制度保障。银保合作是中国金融发展的新课题，也是金融系统深化改革的具有战略意义的举措。在尽可能降低风险的条件下，开展改革的试点，取得成功经验后，再逐步扩大战果。这是中国30年改革开放取得伟大成就的宝贵经验。银监会的《管理办法》，正是体现了这样的精神。
点评人：清华大学中国金融研究中心联席主任 宋逢明
银保合作，是金融业综合经营的重大课题。银行业和保险业是金融的两大产业，在各自的领域对于不同的风险进行资本资源的优化配置，为经济的发展和民生的改善提供金融服务。但在分业经营和分业监管的条件下，银行市场和保险市场是互相分离的，各种资源在分离的市场间不能自由流动和共享，从而影响了资源的使用效率，不能实现更优的配置。举例来说，商业银行拥有巨大的零售网点网络，而这正是保险公司营销保险产品亟需的。商业银行的私人理财业务，又往往和寿险类、年金类的保险产品密切相关。商业银行的客户经理和保险经纪人的专业知识具有很好的互补性，如果能够结合起来，无论对于银行产品还是保险产品的市场营销，都会产生很好的正面作用。特别有趣的是，金融学的经验实证研究结果还表明，银行业务和保险业务的风险还具有自然对冲的性质。也就是说，银行市场不景气的时候，往往保险市场会比较兴旺；银行市场蓬勃发展时，保险市场的形势会令人可虑。因此，银保合作综合经营，能够起到分散风险的作用。
从国际经验来看，银保合作有成功的案例，也有失败的故事。最典型的是花旗和旅行者两大集团的合而复分。其实，无论是成功的经验还是失败的教训，都值得深入分析，因为导致成功或失败的原因往往不是单一的，而且经常是与宏观经济形势、商业周期有关。并不能因为有过失败，就否定银行业和保险业综合经营在战略方向上的正确；也不能因为有过成功，就盲目乐观而鲁莽行事。
银监会发布的《商业银行投资保险公司股权试点管理办法》，正是体现了战略上的远见和政策上的审慎，其对试点机构的准入条件、申请程序、风险控制及监督管理等各个方面都提出了具体的标准，并做出了相关的规定。尤其是对公司治理方面提出的监管要求，为股权投资的银保合作在公司管治方面，建立了制度保障。银保合作是中国金融发展的新课题，也是金融系统深化改革的具有战略意义的举措。在尽可能降低风险的条件下，开展改革的试点，取得成功经验后，再逐步扩大战果。这是中国30年改革开放取得伟大成就的宝贵经验。银监会的《管理办法》，正是体现了这样的精神。
点评人：清华大学中国金融研究中心联席主任 宋逢明
5、商业银行不良贷款余额和比例保持“双降”
数据显示，截至2009年9月末，我国境内商业银行（包括国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行和外资银行）不良贷款余额5045.1亿元，比年初减少558.0亿元；不良贷款率1.66%，比年初下降0.76个百分点。商业银行拨备覆盖率144.1%，比年初上升27.7个百分点。
今年以来，在贷款高速增长的同时，银行业金融机构风险管控不断加强。为了进一步加强监管，银监会先后颁布了《固定资产管理暂行办法》和《项目融资业务指引》，以及《商业银行流动资金贷款管理办法》、《个人消费贷款管理办法》、《商业银行资本充足率信息披露指引》。近期，银监会又对商业银行年底前信贷审慎风险管理提出三点要求，部署各商业银行按照审慎监管要求做好年底前的信贷风险管理工作。在一系列防范信贷风险措施的有效保障下，商业银行不良贷款余额和比例继续保持“双降”态势。
今年以来，在贷款高速增长的同时，银行业金融机构风险管控不断加强。为了进一步加强监管，银监会先后颁布了《固定资产管理暂行办法》和《项目融资业务指引》，以及《商业银行流动资金贷款管理办法》、《个人消费贷款管理办法》、《商业银行资本充足率信息披露指引》。近期，银监会又对商业银行年底前信贷审慎风险管理提出三点要求，部署各商业银行按照审慎监管要求做好年底前的信贷风险管理工作。在一系列防范信贷风险措施的有效保障下，商业银行不良贷款余额和比例继续保持“双降”态势。
点评：
在极其严峻的国际经济形势下，2009年近10万亿元的新增信贷既在保增长方面立下了汗马功劳，但也带来了一些潜在隐忧。伴随着信贷的急剧扩张，资产价格快速上涨，重复建设和产能过剩逐渐显现，由此带来的坏账隐忧值得警惕。而按照信贷投放的一般规律，今明两年的新增信贷总量可能会达到16万亿元左右的规模，这意味着严控坏账滋生、确保银行业的整体稳健将成为未来几年监管工作的重中之重。
正是在上述保增长和控风险的“两难”背景下，随着宏观经济格局逐步趋于稳定，监管部门审时度势地连续采取了多项措施，加强对银行业的风险控制和管理。如果说超常规的信贷扩张是危机初期用以应对非常形势的“非常规手段”，那么，在经济逐渐企稳的“后危机时期”，未雨绸缪地加强金融监管的审慎度，敦促银行业及早完善风险管理，充分体现了监管当局作为审慎监管者对于时局应有的判断力、前瞻性和灵活性。
值得注意的是，在此次监管部门的审慎监管要求中，明确提出了动态的资本监管机制、动态的拨备监管机制、动态的不良贷款率监管机制和动态的激励监管机制等一系列具有反周期性质的监管措施，而这些可以在一定程度上看作是迈出了构建反周期监管体系的第一步。实际上，作为本轮金融危机的主要教训之一，金融体系的同周期性问题格外受到关注，因为这一机制将不可避免地导致金融机构在宏观经济的上行时期积聚风险，并催生经济泡沫，而在宏观经济的下行时期却引发严重的信贷紧缩，从而放大经济波动和金融风险。
应该指出，从最近30年来的金融危机情况看，信贷扩张、资产价格膨胀和未能及时调整的监管失败是隐藏在周期性金融危机后的基本诱因。这意味着，未来全球金融监管改革的基本思路应以克服同周期性问题为指向，通过将微观审慎监管和宏观审慎监管相结合来系统构建未来全面监管框架的基础。对于中国而言，深入认识同周期性问题并据此对监管基础进行重新校正，不仅有助于克服和防范金融危机的困扰，还有助于我们在全球范围内率先建立起真正具有预见性和竞争力的金融稳定框架。这一框架将很可能引领改革潮流并为中国在未来的全球经济金融竞争中赢得先机。
点评人：中国人民大学副校长 陈雨露
在极其严峻的国际经济形势下，2009年近10万亿元的新增信贷既在保增长方面立下了汗马功劳，但也带来了一些潜在隐忧。伴随着信贷的急剧扩张，资产价格快速上涨，重复建设和产能过剩逐渐显现，由此带来的坏账隐忧值得警惕。而按照信贷投放的一般规律，今明两年的新增信贷总量可能会达到16万亿元左右的规模，这意味着严控坏账滋生、确保银行业的整体稳健将成为未来几年监管工作的重中之重。
正是在上述保增长和控风险的“两难”背景下，随着宏观经济格局逐步趋于稳定，监管部门审时度势地连续采取了多项措施，加强对银行业的风险控制和管理。如果说超常规的信贷扩张是危机初期用以应对非常形势的“非常规手段”，那么，在经济逐渐企稳的“后危机时期”，未雨绸缪地加强金融监管的审慎度，敦促银行业及早完善风险管理，充分体现了监管当局作为审慎监管者对于时局应有的判断力、前瞻性和灵活性。
值得注意的是，在此次监管部门的审慎监管要求中，明确提出了动态的资本监管机制、动态的拨备监管机制、动态的不良贷款率监管机制和动态的激励监管机制等一系列具有反周期性质的监管措施，而这些可以在一定程度上看作是迈出了构建反周期监管体系的第一步。实际上，作为本轮金融危机的主要教训之一，金融体系的同周期性问题格外受到关注，因为这一机制将不可避免地导致金融机构在宏观经济的上行时期积聚风险，并催生经济泡沫，而在宏观经济的下行时期却引发严重的信贷紧缩，从而放大经济波动和金融风险。
应该指出，从最近30年来的金融危机情况看，信贷扩张、资产价格膨胀和未能及时调整的监管失败是隐藏在周期性金融危机后的基本诱因。这意味着，未来全球金融监管改革的基本思路应以克服同周期性问题为指向，通过将微观审慎监管和宏观审慎监管相结合来系统构建未来全面监管框架的基础。对于中国而言，深入认识同周期性问题并据此对监管基础进行重新校正，不仅有助于克服和防范金融危机的困扰，还有助于我们在全球范围内率先建立起真正具有预见性和竞争力的金融稳定框架。这一框架将很可能引领改革潮流并为中国在未来的全球经济金融竞争中赢得先机。
点评人：中国人民大学副校长 陈雨露
6、中小企业集合票据成功发行企业直接融资之路越拓越宽
2009年11月13日，北京市顺义区中小企业集合票据、山东省诸城市中小企业集合票据和山东省寿光市“三农”中小企业集合票据产品，通过银行间市场交易商协会的注册程序正式上线，标志着银行间市场中小非金融企业集合票据成功发行。中小企业集合票据的成功发行是银行间债券市场为缓解中小企业融资难、支持其进行直接债务融资的又一创新之举。
根据公开披露的信息，首批注册的三单集合票据产品是交易商协会根据市场需求，组织银行间市场成员继中期票据之后，推出的又一直接债务融资工具创新产品，为市场提供了一个全新的投资品种。值得一提的是，今年境内首单美元中期票据也成功登陆银行间市场，金融租赁公司和汽车金融公司也获准发行金融债券，上述市场创新产品的推出，不仅推动了企业直接融资的发展，有效发挥了市场资源配置功能，而且对促进金融市场的全面发展具有重要意义。
根据公开披露的信息，首批注册的三单集合票据产品是交易商协会根据市场需求，组织银行间市场成员继中期票据之后，推出的又一直接债务融资工具创新产品，为市场提供了一个全新的投资品种。值得一提的是，今年境内首单美元中期票据也成功登陆银行间市场，金融租赁公司和汽车金融公司也获准发行金融债券，上述市场创新产品的推出，不仅推动了企业直接融资的发展，有效发挥了市场资源配置功能，而且对促进金融市场的全面发展具有重要意义。
点评：
中小企业融资难，中小企业直接融资更难，但并非无解。国情不同，解决的方法不同，然而共同的一点是要坚持市场取向，同时辅以政府支持。过去一年里，金融业联手策应政府，积极拓宽融资渠道，先后推出创业板，试点中小企业集合票据。中小企业集合票据借道银行间债券市场，根据中小企业的特点量身定做，通过引入集合发行、信用增进和代偿机制等，克服了中小企业发行债券面临的约束，为缓解中小企业融资难提供了新的思路。
要化危为机，必须创新，必须变革。这次国际金融危机暴露了金融过度发展、脱离实体经济需要自我膨胀的危害。反思很重要，但错误的借鉴更要命。中国金融的实情是发展不足，创新不足，而不是金融过度发展，我们需要的是加快发展，加快创新，同时注意别犯别人犯过的错误。所幸的是，为了应对国际金融危机的冲击，中国金融业通过创新和变革，加大对经济发展的支持力度，为实现“保8”作出贡献，也推动了中国的金融发展，中小企业集合票据面世就是成功的范例。中国金融体系的一个问题是，直接融资落后于间接融资，债券融资落后于股票融资。要改变这种状况，必须解放思想，大胆创新，寻找突破口。在过去一年里，债券市场的币种、发行人、品种都有了不同程度的丰富，为债券市场的发展奠定了很好的基础。
目前，中小企业集合票据刚刚“试水”，还有很长的路要走。期限结构设计、发行成本核算、信用评级制度以及政府支持方式都有待完善，业务指引也有待细化。关键是要实现有关各方共赢共利，找到可持续的商业模式，路才会越走越宽。
点评人：中国对外经贸大学金融学院院长 丁志杰
中小企业融资难，中小企业直接融资更难，但并非无解。国情不同，解决的方法不同，然而共同的一点是要坚持市场取向，同时辅以政府支持。过去一年里，金融业联手策应政府，积极拓宽融资渠道，先后推出创业板，试点中小企业集合票据。中小企业集合票据借道银行间债券市场，根据中小企业的特点量身定做，通过引入集合发行、信用增进和代偿机制等，克服了中小企业发行债券面临的约束，为缓解中小企业融资难提供了新的思路。
要化危为机，必须创新，必须变革。这次国际金融危机暴露了金融过度发展、脱离实体经济需要自我膨胀的危害。反思很重要，但错误的借鉴更要命。中国金融的实情是发展不足，创新不足，而不是金融过度发展，我们需要的是加快发展，加快创新，同时注意别犯别人犯过的错误。所幸的是，为了应对国际金融危机的冲击，中国金融业通过创新和变革，加大对经济发展的支持力度，为实现“保8”作出贡献，也推动了中国的金融发展，中小企业集合票据面世就是成功的范例。中国金融体系的一个问题是，直接融资落后于间接融资，债券融资落后于股票融资。要改变这种状况，必须解放思想，大胆创新，寻找突破口。在过去一年里，债券市场的币种、发行人、品种都有了不同程度的丰富，为债券市场的发展奠定了很好的基础。
目前，中小企业集合票据刚刚“试水”，还有很长的路要走。期限结构设计、发行成本核算、信用评级制度以及政府支持方式都有待完善，业务指引也有待细化。关键是要实现有关各方共赢共利，找到可持续的商业模式，路才会越走越宽。
点评人：中国对外经贸大学金融学院院长 丁志杰
7、新《保险法》凸显对保险消费者权益保护
2009年10月1日，十一届全国人大常委会第七次会议表决通过了新修订的保险法，并正式实施。新版保险法的保险合同章节调整最多，更强调维护投保人及被保险人的合法权益。
新版保险法的一个重要亮点是，拓宽了保险资金运用的渠道，如第一百零六条增加了“投资股票、证券投资基金份额等有价证券”、“投资不动产”的规定。进一步完善了商业保险的基本行为规范和国家保险监管制度的主体框架，对于促进保险事业的长远健康发展具有重要意义。另一大亮点是进一步明确了保险公司的准入和运行规定，并在原版本基础上扩大了保险资金运用形式。首次明确“保险业和银行业、证券业、信托业实行分业经营、分业管理”，“保险公司与银行、证券、信托业务机构分别设立”等。针对财产保险的经营范围，新版保险法增加了“保证保险”。
新版保险法的一个重要亮点是，拓宽了保险资金运用的渠道，如第一百零六条增加了“投资股票、证券投资基金份额等有价证券”、“投资不动产”的规定。进一步完善了商业保险的基本行为规范和国家保险监管制度的主体框架，对于促进保险事业的长远健康发展具有重要意义。另一大亮点是进一步明确了保险公司的准入和运行规定，并在原版本基础上扩大了保险资金运用形式。首次明确“保险业和银行业、证券业、信托业实行分业经营、分业管理”，“保险公司与银行、证券、信托业务机构分别设立”等。针对财产保险的经营范围，新版保险法增加了“保证保险”。
点评：
2009年10月1日正式实施的《保险法》在许多方面作出了新的调整和规定，包括明确规定保险公司股东和高管的资格条件；偿付能力不足的公司将被限制商业性广告；对保险资金的运用作出新的规定，由此拓宽了保险资金的运用渠道；进一步明确法律责任、打击保险违法行为；取消境内优先分保等。但最为值得关注的是增加了许多有关保护投保人和被保险人权益的规定，凸显了对保险消费者权益的保护，这对保险业的健康可持续发展意义重大。
长期以来，保险销售方面的误导、保险公司依据格式合同条款单方面作出有利于自己的规定、承保容易理赔难等损害消费者权益的问题一直是困扰我国保险业快速稳定发展的羁绊。上述做法在损害消费者利益的同时，最终受到损害的还是保险行业自身。
事实上，不论哪个行业的发展都需要强调消费者利益的保护，这不仅是一个公正性和正当性的问题，而且彰显出经济学解释的合理性，因为只有消费者的利益得到了保护，他们才会放心地消费这种产品。而实际上，由于保险行业的特性，消费者正当权益的保护对行业发展的重要性显得更为突出。
不过，需要强调的是，对保险消费者（被保险人）的权益保护应当是依法保护，而不能以侵犯其他利益相关者的利益为代价。之所以强调这一点，是因为在我国，与损害保险消费者权益并存的另一个现象是，人们的规则意识普遍不强、投保人（被保险人）骗保、诈保，以及损害保险人利益的事情时有发生。商业保险健康发展的重要前提之一是利益相关者各方对“规则”和“契约”的尊重和遵循。如果违反商业原则的事情总是发生，那不仅是对公司股东利益的侵害，也是少数保险消费者对其他消费者利益的侵害。长此以往，就会侵蚀这个行业赖以运转的基石。当然，我国目前更为突出的问题是消费者权益的保护问题，因此监管者和保险人都应当从行业长远发展的角度来认真执行贯彻新《保险法》中对保险消费者利益保护的条款。
点评人：北京大学经济学院教学与外事副院长兼风险管理与保险学系主任、中国保险与社会保障研究中心主任 孙祁祥
2009年10月1日正式实施的《保险法》在许多方面作出了新的调整和规定，包括明确规定保险公司股东和高管的资格条件；偿付能力不足的公司将被限制商业性广告；对保险资金的运用作出新的规定，由此拓宽了保险资金的运用渠道；进一步明确法律责任、打击保险违法行为；取消境内优先分保等。但最为值得关注的是增加了许多有关保护投保人和被保险人权益的规定，凸显了对保险消费者权益的保护，这对保险业的健康可持续发展意义重大。
长期以来，保险销售方面的误导、保险公司依据格式合同条款单方面作出有利于自己的规定、承保容易理赔难等损害消费者权益的问题一直是困扰我国保险业快速稳定发展的羁绊。上述做法在损害消费者利益的同时，最终受到损害的还是保险行业自身。
事实上，不论哪个行业的发展都需要强调消费者利益的保护，这不仅是一个公正性和正当性的问题，而且彰显出经济学解释的合理性，因为只有消费者的利益得到了保护，他们才会放心地消费这种产品。而实际上，由于保险行业的特性，消费者正当权益的保护对行业发展的重要性显得更为突出。
不过，需要强调的是，对保险消费者（被保险人）的权益保护应当是依法保护，而不能以侵犯其他利益相关者的利益为代价。之所以强调这一点，是因为在我国，与损害保险消费者权益并存的另一个现象是，人们的规则意识普遍不强、投保人（被保险人）骗保、诈保，以及损害保险人利益的事情时有发生。商业保险健康发展的重要前提之一是利益相关者各方对“规则”和“契约”的尊重和遵循。如果违反商业原则的事情总是发生，那不仅是对公司股东利益的侵害，也是少数保险消费者对其他消费者利益的侵害。长此以往，就会侵蚀这个行业赖以运转的基石。当然，我国目前更为突出的问题是消费者权益的保护问题，因此监管者和保险人都应当从行业长远发展的角度来认真执行贯彻新《保险法》中对保险消费者利益保护的条款。
点评人：北京大学经济学院教学与外事副院长兼风险管理与保险学系主任、中国保险与社会保障研究中心主任 孙祁祥
8、消费金融公司“试水”金融领域新“蓝海”
2009年8月13日，中国银监会正式发布了《消费金融公司试点管理办法》，启动了消费金融公司试点审批工作。
消费金融是向各阶层消费者提供消费贷款的现代金融服务方式。消费金融公司是经银监会批准，在中华人民共和国境内设立的，不吸收公众存款，以小额、分散为原则，为中国境内居民个人提供以消费为目的的贷款的非银行金融机构。此类专业公司具有单笔授信额度小、审批速度快、无需抵押担保、服务方式灵活、贷款期限短等独特优势。
设立消费金融公司这一新型金融机构不仅有利于促进国内消费需求增长，支持经济可持续发展，也有利于完善我国的金融组织体系，丰富我国的金融机构类型，促进金融产品创新。设立专业的消费金融公司，为商业银行无法惠及的个人客户提供新的可供选择的金融服务，有利于满足不同群体消费者不同层次的需求，提高消费者生活水平。
消费金融是向各阶层消费者提供消费贷款的现代金融服务方式。消费金融公司是经银监会批准，在中华人民共和国境内设立的，不吸收公众存款，以小额、分散为原则，为中国境内居民个人提供以消费为目的的贷款的非银行金融机构。此类专业公司具有单笔授信额度小、审批速度快、无需抵押担保、服务方式灵活、贷款期限短等独特优势。
设立消费金融公司这一新型金融机构不仅有利于促进国内消费需求增长，支持经济可持续发展，也有利于完善我国的金融组织体系，丰富我国的金融机构类型，促进金融产品创新。设立专业的消费金融公司，为商业银行无法惠及的个人客户提供新的可供选择的金融服务，有利于满足不同群体消费者不同层次的需求，提高消费者生活水平。
点评：
美国金融危机的爆发对我国经济造成巨大的冲击，使得我国长期以来依赖外部市场的经济增长模式难以为继。因此，提高内部消费在整个国民经济中的比重成为当前扩大内需、保证经济增长、促进我国经济增长方式转变的关键，消费信贷无疑是刺激消费增长的重要杠杆。在这一背景下，《消费金融公司试点管理办法》的颁布可谓意义重大。
从发达国家经验看，消费金融公司往往凭借其贷款小额、分散、无担保的特点，在很大程度上满足长期游离于传统金融服务之外的低收入群体的消费金融需求，极大地丰富了个人金融产品类别。相信伴随着我国消费金融公司的成立和发展，中低收入群体的消费需求将会得到不断的释放和满足，从而进一步提升我国内部消费水平，丰富金融服务种类。而随着我国经济的稳定增长和结构的不断优化，消费金融公司也将成为我国金融领域新的“蓝海”。
银监会对消费金融公司采取了先试点、后逐步开放的方式，首批在北京、天津、上海和成都四地各批准一家机构进行试点，成功后再进行推广。目前各地都在积极地进行着试点的准备工作，首家消费金融公司尚未亮相，各界正拭目以待。
考虑到《消费金融公司试点管理办法》的种种限制条件，大型商业银行和国有资本必然是消费金融公司发起设立的主体。从长远来看，消费金融公司要从试点走向成功并在全国范围内取得更大程度的发展，仍要本着降低门槛，引入民间资本的思路进行。一方面，当前可以消费金融为突破口，帮助民间资本进入金融领域，对于促进民间资本发展壮大以及我国经济长期可持续发展具有重要意义；另一方面，吸引民间资本进入消费金融领域可以促进金融业竞争和多层次金融体系的建立。只有在多元化的市场主体共同参与，民间资本大量进入的背景下，消费金融公司才有望步入良性发展的道路。
具体而言，消费金融公司还应加强与大型零售机构、耐用品生产企业等相关市场主体的合作，通过有效链接居民个人消费的各个环节，深入挖掘消费者的有效需求，促使个人消费金融业务在更大程度上步入寻常百姓家庭当中。
点评人：中央财经大学中国银行业研究中心主任 郭田勇
美国金融危机的爆发对我国经济造成巨大的冲击，使得我国长期以来依赖外部市场的经济增长模式难以为继。因此，提高内部消费在整个国民经济中的比重成为当前扩大内需、保证经济增长、促进我国经济增长方式转变的关键，消费信贷无疑是刺激消费增长的重要杠杆。在这一背景下，《消费金融公司试点管理办法》的颁布可谓意义重大。
从发达国家经验看，消费金融公司往往凭借其贷款小额、分散、无担保的特点，在很大程度上满足长期游离于传统金融服务之外的低收入群体的消费金融需求，极大地丰富了个人金融产品类别。相信伴随着我国消费金融公司的成立和发展，中低收入群体的消费需求将会得到不断的释放和满足，从而进一步提升我国内部消费水平，丰富金融服务种类。而随着我国经济的稳定增长和结构的不断优化，消费金融公司也将成为我国金融领域新的“蓝海”。
银监会对消费金融公司采取了先试点、后逐步开放的方式，首批在北京、天津、上海和成都四地各批准一家机构进行试点，成功后再进行推广。目前各地都在积极地进行着试点的准备工作，首家消费金融公司尚未亮相，各界正拭目以待。
考虑到《消费金融公司试点管理办法》的种种限制条件，大型商业银行和国有资本必然是消费金融公司发起设立的主体。从长远来看，消费金融公司要从试点走向成功并在全国范围内取得更大程度的发展，仍要本着降低门槛，引入民间资本的思路进行。一方面，当前可以消费金融为突破口，帮助民间资本进入金融领域，对于促进民间资本发展壮大以及我国经济长期可持续发展具有重要意义；另一方面，吸引民间资本进入消费金融领域可以促进金融业竞争和多层次金融体系的建立。只有在多元化的市场主体共同参与，民间资本大量进入的背景下，消费金融公司才有望步入良性发展的道路。
具体而言，消费金融公司还应加强与大型零售机构、耐用品生产企业等相关市场主体的合作，通过有效链接居民个人消费的各个环节，深入挖掘消费者的有效需求，促使个人消费金融业务在更大程度上步入寻常百姓家庭当中。
点评人：中央财经大学中国银行业研究中心主任 郭田勇
9、外汇储备突破2万亿美元挑战与机遇并存
2009年9月末，国家外汇储备余额为22726亿美元，而在4月末，我国外汇储备余额已首次突破了2万亿美元，为20088.8亿美元。
亚洲金融危机之后，伴随着我国经济快速发展，我国的外汇储备节节攀升。2006年4月，中国外汇储备总额超过储备第一大国日本，跃居世界首位。同年11月，我国外汇储备首次突破1万亿美元，并保持全球第一外汇储备大国的地位。
自1995年以来，对于我国外汇储备规模的适度性就一直存在争论，尤其是在亚洲金融危机时和最近两年，这方面的争论明显增多。庞大的外汇储备对维护我国涉外经济金融安全、增强外汇管理对经济发展的服务功能、推动出口稳定增长、促进国际收支平衡起到重要作用。但同时巨额的外汇储备，也让我们在机遇面前面临挑战。
亚洲金融危机之后，伴随着我国经济快速发展，我国的外汇储备节节攀升。2006年4月，中国外汇储备总额超过储备第一大国日本，跃居世界首位。同年11月，我国外汇储备首次突破1万亿美元，并保持全球第一外汇储备大国的地位。
自1995年以来，对于我国外汇储备规模的适度性就一直存在争论，尤其是在亚洲金融危机时和最近两年，这方面的争论明显增多。庞大的外汇储备对维护我国涉外经济金融安全、增强外汇管理对经济发展的服务功能、推动出口稳定增长、促进国际收支平衡起到重要作用。但同时巨额的外汇储备，也让我们在机遇面前面临挑战。
点评：
外汇储备是一国政府保有的以外币表示的债权。改革开放之初我国外汇储备增长缓慢。从1978年到1988年，我国外汇储备各年余额均未超过50亿美元。上世纪90年代，我国外汇储备“家底”仍不丰厚，1996年11月首次突破1000亿美元，五年后才达到2000亿美元。进入21世纪，我国外汇储备增速加快，2003年末达到4000亿美元，2006年2月超过日本成为全球第一外汇储备国，2006年末越过万亿美元大关，直到现在再次翻番。
从1950年的1亿多美元到2009年9月末的22725.95亿美元，我国外汇储备60年间增长了2万倍。它表明了我国改革开放取得的巨大成就，说明我国的产品和服务在国际上越来越有竞争力、外资持续看好中国、我国经常项目与资本项目步入了良性循环。它也说明我国经济实力在不断增长，国际地位在持续上升。充足的外汇储备还体现了我国的国际清偿能力，不仅有利于增强我国的国际信用度，也有利于为我国创造抵御国际金融危机的宽松环境。值得关注的是，我国外汇储备余额能在全球金融危机背景下逆势而上，突破2万亿美元，已充分证明了我国本轮宏观调控与应对国际金融危机的成功。
随着我国外汇储备余额突破2万亿美元，各方对其关注日益增多，提出了一些值得讨论的问题。一是美元对人民币贬值是否导致我国外汇储备损失的问题。实际上，我国美元外汇储备是否损失，根本上取决于美元实际购买力是否下降，取决于美国是否发生通胀，而与美元是否对外贬值并无直接联系。二是我国外汇储备是否过多的问题。应该指出的是，随着一国经济的发展和对外吸引力的增强，外汇储备自然会增多。关键并非数量多少，而在于如何充分发挥其功能。而且，我国外汇储备表面上是全球第一，但如果算上民间外汇资产，日本外汇资产就远远超过我国。三是外汇储备如何使用的问题。要明确的是：首先，外汇储备只能用于国外，不能直接分配给地方或个人使用，否则就与中央银行增发货币无异。其次，运用外汇储备的首要原则是安全、流动、保值，而非片面追求所谓盈利。再次，用外汇储备直接投资石油等战略物资是必要、可行的，但应由专业投资公司来操作，他们需要的外汇可以从外汇市场或人民银行购买。四是外汇储备的增加对人民币汇率的影响问题。外汇储备增加会加大人民币升值压力，但人民币是否升值及如何升值还取决于很多因素。
点评人：中国人民银行沈阳分行行长 盛松成
外汇储备是一国政府保有的以外币表示的债权。改革开放之初我国外汇储备增长缓慢。从1978年到1988年，我国外汇储备各年余额均未超过50亿美元。上世纪90年代，我国外汇储备“家底”仍不丰厚，1996年11月首次突破1000亿美元，五年后才达到2000亿美元。进入21世纪，我国外汇储备增速加快，2003年末达到4000亿美元，2006年2月超过日本成为全球第一外汇储备国，2006年末越过万亿美元大关，直到现在再次翻番。
从1950年的1亿多美元到2009年9月末的22725.95亿美元，我国外汇储备60年间增长了2万倍。它表明了我国改革开放取得的巨大成就，说明我国的产品和服务在国际上越来越有竞争力、外资持续看好中国、我国经常项目与资本项目步入了良性循环。它也说明我国经济实力在不断增长，国际地位在持续上升。充足的外汇储备还体现了我国的国际清偿能力，不仅有利于增强我国的国际信用度，也有利于为我国创造抵御国际金融危机的宽松环境。值得关注的是，我国外汇储备余额能在全球金融危机背景下逆势而上，突破2万亿美元，已充分证明了我国本轮宏观调控与应对国际金融危机的成功。
随着我国外汇储备余额突破2万亿美元，各方对其关注日益增多，提出了一些值得讨论的问题。一是美元对人民币贬值是否导致我国外汇储备损失的问题。实际上，我国美元外汇储备是否损失，根本上取决于美元实际购买力是否下降，取决于美国是否发生通胀，而与美元是否对外贬值并无直接联系。二是我国外汇储备是否过多的问题。应该指出的是，随着一国经济的发展和对外吸引力的增强，外汇储备自然会增多。关键并非数量多少，而在于如何充分发挥其功能。而且，我国外汇储备表面上是全球第一，但如果算上民间外汇资产，日本外汇资产就远远超过我国。三是外汇储备如何使用的问题。要明确的是：首先，外汇储备只能用于国外，不能直接分配给地方或个人使用，否则就与中央银行增发货币无异。其次，运用外汇储备的首要原则是安全、流动、保值，而非片面追求所谓盈利。再次，用外汇储备直接投资石油等战略物资是必要、可行的，但应由专业投资公司来操作，他们需要的外汇可以从外汇市场或人民银行购买。四是外汇储备的增加对人民币汇率的影响问题。外汇储备增加会加大人民币升值压力，但人民币是否升值及如何升值还取决于很多因素。
点评人：中国人民银行沈阳分行行长 盛松成
10、上海清算所“诞生”为银行间市场“护航”
2009年11月28日，银行间市场清算所股份有限公司在上海正式成立。作为专业化的、独立的清算机构，银行间市场清算所股份有限公司（即“上海清算所”）主要为金融市场提供直接和间接的本外币清算服务。
银行间市场是我国金融市场体系的重要组成部分，在宏观调控、资金配置、价格形成和风险管理中发挥着日益重要的作用。近年来，银行间市场的快速发展客观上要求提供更加高效安全的清算服务。在这次国际金融危机发生后，各国在控制金融交易风险方面形成了共识，降低交易对手风险和进行有效监管是保证场外衍生品市场安全、有序发展的关键，而建立集中清算制度能够为此提供最有效的技术保障。
银行间市场是我国金融市场体系的重要组成部分，在宏观调控、资金配置、价格形成和风险管理中发挥着日益重要的作用。近年来，银行间市场的快速发展客观上要求提供更加高效安全的清算服务。在这次国际金融危机发生后，各国在控制金融交易风险方面形成了共识，降低交易对手风险和进行有效监管是保证场外衍生品市场安全、有序发展的关键，而建立集中清算制度能够为此提供最有效的技术保障。
点评：
作为专业独立的清算机构，上海清算所将为银行间市场的债券交易、外汇交易、利率和汇率衍生品交易等提供全面的、以中央对手方为主的集中清算服务。上海清算所的成立具有十分重要的现实意义，它不仅有助于提高银行间市场清算效率、降低交易风险，同时也填补了上海金融市场体系建设的一项空白，加快上海国际金融中心建设的步伐。
上海清算所的成立有助于大幅提高银行间市场清算效率。长期以来，我国实行银行间双边各自清算，采用全额、逐笔的清算模式，效率不高。随着银行间市场交易量成倍增长，双边清算已无法满足日益扩大的本外币清算需求。专业、独立的清算所将明显节约市场参与者在债券交易或相关衍生品交易中的资金成本，有效提高资金使用效率。与市场参与者之间的双边清算相比，清算所通过推广中央对手等集中清算服务，能够节约市场参与者的资金成本。在资金使用效率上，通过中央对手方清算，参与交易者完全可以实现当日资金一次结算，而无需为逐笔结算交易而时刻持有充足的现金。
上海清算所的成立有助于降低银行间市场交易风险。交易、清算与结算三方业务分离、独立核算对于规范市场交易、掌控交易风险具有重要作用。特别是在这次金融危机发生后，各国在控制金融交易风险方面形成了共识，即保证场外衍生品市场安全、有序发展的关键是降低交易对手风险和进行有效监管，而建立集中清算制度能够为此提供最有效的技术保障。通过建立中央对手式的清算所，有利于央行等监管部门掌控金融市场的系统性风险。在鼓励金融创新的同时，将创新带来的风险控制在市场所能承受的范围之内，央行和市场交易者将能从清算所获得更多直接的交易风险控制信息，从而将危机扼杀在萌芽阶段。
作为不可或缺的基础设施之一，银行间市场清算所“落沪”对于上海建设国际金融中心有极为重要的现实价值和历史意义。纵观伦敦、纽约、法兰克福、香港等国际金融中心，无一例外都建设有功能完善、服务广泛的专业清算机构。这些专业清算机构在支撑多层次金融市场体系、增强本国金融服务产业的国际竞争力等方面，发挥了重要而独特的作用。上海清算所的成立有利于增强上海国际金融中心的集聚辐射功能，有利于吸引更多的金融机构和市场服务机构聚集上海，提升上海作为金融产品定价中心的地位；并为金融产品创新提供必要的技术支持和基本保障；也将大大促进金融资本的聚集和扩大市场规模，并吸引国内外金融交易、风险管理等高端人才汇聚上海。
点评人：交通银行首席经济学家 连平
作为专业独立的清算机构，上海清算所将为银行间市场的债券交易、外汇交易、利率和汇率衍生品交易等提供全面的、以中央对手方为主的集中清算服务。上海清算所的成立具有十分重要的现实意义，它不仅有助于提高银行间市场清算效率、降低交易风险，同时也填补了上海金融市场体系建设的一项空白，加快上海国际金融中心建设的步伐。
上海清算所的成立有助于大幅提高银行间市场清算效率。长期以来，我国实行银行间双边各自清算，采用全额、逐笔的清算模式，效率不高。随着银行间市场交易量成倍增长，双边清算已无法满足日益扩大的本外币清算需求。专业、独立的清算所将明显节约市场参与者在债券交易或相关衍生品交易中的资金成本，有效提高资金使用效率。与市场参与者之间的双边清算相比，清算所通过推广中央对手等集中清算服务，能够节约市场参与者的资金成本。在资金使用效率上，通过中央对手方清算，参与交易者完全可以实现当日资金一次结算，而无需为逐笔结算交易而时刻持有充足的现金。
上海清算所的成立有助于降低银行间市场交易风险。交易、清算与结算三方业务分离、独立核算对于规范市场交易、掌控交易风险具有重要作用。特别是在这次金融危机发生后，各国在控制金融交易风险方面形成了共识，即保证场外衍生品市场安全、有序发展的关键是降低交易对手风险和进行有效监管，而建立集中清算制度能够为此提供最有效的技术保障。通过建立中央对手式的清算所，有利于央行等监管部门掌控金融市场的系统性风险。在鼓励金融创新的同时，将创新带来的风险控制在市场所能承受的范围之内，央行和市场交易者将能从清算所获得更多直接的交易风险控制信息，从而将危机扼杀在萌芽阶段。
作为不可或缺的基础设施之一，银行间市场清算所“落沪”对于上海建设国际金融中心有极为重要的现实价值和历史意义。纵观伦敦、纽约、法兰克福、香港等国际金融中心，无一例外都建设有功能完善、服务广泛的专业清算机构。这些专业清算机构在支撑多层次金融市场体系、增强本国金融服务产业的国际竞争力等方面，发挥了重要而独特的作用。上海清算所的成立有利于增强上海国际金融中心的集聚辐射功能，有利于吸引更多的金融机构和市场服务机构聚集上海，提升上海作为金融产品定价中心的地位；并为金融产品创新提供必要的技术支持和基本保障；也将大大促进金融资本的聚集和扩大市场规模，并吸引国内外金融交易、风险管理等高端人才汇聚上海。
点评人：交通银行首席经济学家 连平
（金融时报）