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欧洲小幅降息:追随美英实施数量宽松政策
发布时间：2009-05-08
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自去年10月以来，欧洲央行已通过7次降息将基准利率从4.25%调降至目前的1%，尽管其降息步伐滞后于全球主要央行，但这已经是欧洲央行10年历史上的最快降速。
不过，在对待降息问题上，与激进的美联储和英国央行相比，欧洲央行再度表现出小心谨慎的态度
面对欧元区经济的继续恶化，欧洲央行不得不在减息道路上继续前行。北京时间周四晚，欧洲央行在法兰克福宣布，将欧元区主导利率下调0.25个百分点至1％，用以缓解信贷紧张，刺激经济增长。欧洲央行行长特里谢在随后的新闻发布会上还表示，欧洲央行已经同意购买600亿欧元（约合800亿美元）有资产担保的债券。
特里谢表示，当前1％的利率是恰当的，欧洲央行将无限量贷款的到期时间延长至12个月。“委员会已经原则性同意，欧元体系将购买欧元地区发行的欧元债券”。他拒绝表明不再继续降息，同时表示，有证据显示欧元区经济正在改善。“在今年第一季度经济明显弱于预期之后，最新的数据显示，经济出现低水平的暂时稳定迹象，”特里谢表示，“因为货币和信贷增长更为减速，通胀压力逐渐缩小。”
为了应对经济衰退，自去年10月以来，欧洲央行已通过7次降息将基准利率从4.25%调降至目前的1%，尽管其降息步伐滞后于全球主要央行，但这已经是欧洲央行10年历史上的最快降速。市场人士认为，通胀的走低，无疑为欧洲央行提供了降息政策的可能空间。欧盟统计署日前表示，3月欧元区生产物价指数较去年同期下跌3.1%，跌幅为1989年2月以来最大幅度。此外，根据欧盟委员会5月4日做出的最新预测，今年欧盟通胀率将略低于1%，欧元区将为0.5%；而明年欧盟和欧元区通胀率将分别升至1.3%和1.2%，依然远低于欧洲中央银行为维持物价稳定所设定的2%的警戒线。
不过，在对待降息问题上，与激进的美联储和英国央行相比，欧洲央行再度表现出小心谨慎的态度，只降息25个基点。这一方面的原因是，欧洲部分数据略微好转。例如，欧盟区内经济前景信心在4月回升，此为近11个月来该数据的首度上扬。另外，数据显示，欧盟区内制造与服务业的下滑程度出现6个月来最慢水平。尤其是投资者认为全球经济衰退已经出现减缓趋势，而欧洲大型企业公布的利好财报更使得市场情绪乐观增加，欧洲股市因此喜气洋洋。今年4月道·琼斯Stoxx 600指数上涨13%，出现历史最大单月涨幅。欧洲股市4月创纪录反弹也推动市场价值至4年多来的最高水平。
小幅降息的另外一个原因是，“欧洲央行承继了德意志银行一贯的严谨作风，在货币政策上偏于保守”，中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚对本报记者表示。其中，欧洲央行委员会委员兼德国央行行长韦伯的观点颇具代表性。韦伯日前发出警告说，如果欧洲央行将利率减至1％以下，可能会对货币市场造成损伤。金融专家谭雅玲在接受本报记者采访时认为，“1％可能是欧洲央行的底线，”与美联储和英国央行不同，欧洲央行虽然是货币政策的制订者，但货币政策执行却由各自的经济体来完成。因此需要欧洲央行更为关注通胀风险。特里谢曾表示，欧洲央行恐难以将利率降至类似于美国和日本那样的零利率水平。
事实上，尽管欧元区经济部分数据略微好转，但整体来看，其经济状况不容乐观。有分析师表示，7日欧洲央行首次明确表示将采用购买资产这种非传统货币政策，这或许有些惊讶但并不难以理解。日前公布的欧盟委员会经济预测报告显示，拥有２７个成员经济体的欧盟和拥有１６个成员经济体的欧元区，今年经济均将萎缩４％。欧盟和欧元区经济明年还会出现０.１％的负增长。这比今年1月的预测更为悲观。欧盟委员会今年１月预测，欧盟和欧元区经济今年将分别萎缩１.８％和１.９％，明年均有望增长０.５％。此外，相比而言，国际货币基金组织预测则更让人担忧。该组织日前表示，欧元区经济今年将萎缩４.２％，明年将萎缩０.４％。
“欧洲经济正面对二战后程度最深、范围最广的衰退，”欧盟负责金融和货币事务的委员华金·阿尔穆尼亚日前表示。有经济学家表示，欧洲央行有必要“下猛药”，实行数量宽松的政策，以支撑正急速下滑的欧洲经济。事实上，在过去数月内，欧洲央行内部在是否采取数量宽松货币政策的问题上一直争论不休。塞浦路斯央行行长欧菲尼德斯与希腊央行行长，就建议欧洲央行对减息与资产购买持开放态度。奥地利央行行长诺沃特尼也认为，购买资产为明智之举。但是也有部分委员反对购买资产。德国央行行长韦伯认为，资产购买只能作为欧洲央行的终极招数，欧洲央行应继续发放贷款为银行体系加油。
对此，市场人士分析表示，欧洲央行同意资产购买将成为欧洲央行一大转变“里程碑”。英格兰皇家银行驻伦敦固定收益研究主管表示，在购买债券的道路上，面对美联储和英国央行更快更大幅度的动作，恶劣的经济环境使其不得不尾随其后。但是，欧洲央行在购买债券上存在一些客观的困难。首先，按照欧盟规则，欧洲央行不得直接从政府手中购买债券，因而，欧洲央行任何决定在公开市场购买政府债券的决议可能会引发争论；其次，欧元区存在多个经济体，“手心是肉，手背也是肉”，欧洲央行在决定购买哪个国家债券上可能会引发争吵；第三，与美国和英国不同，并没有一个单一的财政部为欧洲央行的损失买单。
另外，欧元区经济更依赖银行借贷体系而不是信贷市场，因为四分之三的企业融资来自于银行，而非资本市场。欧洲央行应当集中精力通过提供不限量的贷款用以为银行体系注入流动性，某外汇交易所首席分析师表示，欧元、欧洲央行以及欧洲的银行体系是完全不同于“盎格鲁一萨克逊”模式，这意味着，欧洲央行货币委员会意见不一致，使欧洲央行尽管跨越了货币宽松政策的“雷池”，其在短期内仍将聚焦于对商业银行领域的宏观管理，关注于扶持银行贷款。“总体来看，在目前阶段，维持金融体系的运行，挽救市场信心是最为首要的任务，而在此方面，数量型政策要胜于利率政策。”曾刚对本报记者说。（金融时报）