12月15日，年内第二次全面降准落地。当日，人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），释放长期资金约1.2万亿元。为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行当日还开展了5000亿元中期借贷便利（MLF）操作和100亿元逆回购操作，操作利率均与前期持平。

市场人士普遍表示，本次央行开展5000亿元MLF规模超预期。15日落地的全面降准释放长期资金1.2万亿元。央行此前表示，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的MLF，对此，市场已有充分预期。考虑到12月MLF到期量为9500亿元，在此基础上，人民银行又操作了5000亿元MLF，因此，15日合计投放7500亿元中长期资金。

光大证券首席固收分析师张旭表示，这体现出人民银行对于商业银行资金需求的充分考虑。接下来一段时间资金面存在的扰动因素包括，今年12月和明年1月MLF到期量合计1.45万亿元，超过了本次降准1.2万亿元的流动性释放量。另外，明年1月申报纳税期限为1月19日，春节假期始于1月29日，两个时点的提前都将扰动银行体系流动性。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，此举彰显央行对资金面的呵护，一方面，临近季末年底，央行确保市场流动性保持合理充裕；另一方面，央行适度增加长期限资金供给，引导金融机构加大对中小微企业、制造业等重点领域的支持力度。张旭预计，后续央行也将充分考虑金融机构对短、中、长期资金的需求情况，保持流动性合理充裕，跨年资金利率将保持稳定。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，银行通过MLF向央行融资需要提供合格质押品（如国债等），降准置换MLF能够减轻银行因大额MLF质押而带来的资产占用压力，改善银行流动性。另外，MLF操作对手方主要是国有大型银行和股份制银行，资金要通过同业存单等渠道才能传导到中小银行。这样来看，降准置换MLF具有一定的“直达”效应，中小银行获取资金的链条缩短、成本降低，这将进一步传导至中小微企业融资端，降低其融资成本。

近日召开的中央经济工作会议提出“政策发力适当靠前”。人民银行党委召开会议传达学习中央经济工作会议精神并提出，做好跨周期和逆周期政策设计，提高货币政策的前瞻性针对性。张旭表示，在此要求下，明年信贷大概率会“开门红”，此时预先通过降准、MLF向银行体系提供流动性，可以增强银行支持实体经济的能力。

“央行全面降准等操作，给银行补充了‘弹药’，调降了负债成本，加之今年以来银行经营状况持续改善，预计银行支持中小微企业、让利实体经济的空间将继续拓展。”周茂华说。

从价上来看，本次MLF操作利率维持在2.95%。近期，央行每日开展7天期逆回购操作，操作利率始终保持在2.20%，短期政策利率处于稳定状态。王青认为，由于在利率走廊中短期政策利率和中期政策利率之间存在较为固定的联动关系，这实际上已预示12月MLF利率不会发生变化。

在此之前，市场非常关注本月MLF利率是否会降低。张旭表示，央行刚刚实施了降准，此时重点是引导金融机构用好降准资金，而不是降低政策利率。降准是为了增强金融机构支持实体经济特别是小微企业的能力，而不是所谓的“放水”。人民银行此前也表示，坚持正常货币政策，保持政策的连续性、稳定性、可持续性，不搞大水漫灌，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

在MLF利率保持“按兵不动”后，市场将关注目光转向本月贷款市场报价利率（LPR）走势。LPR由MLF利率和加点幅度两部分组成，加点幅度主要取决于各报价行自身的资金成本、市场供求、风险溢价等因素。12月20日央行将公布本月LPR。

（金融时报-中国金融新闻网）