大小非借道信托 质押股权融资翻新

发布时间:2008-07-31 点击数:2203
    股改之功,在于使A股市场同股不同权的格局得以终结。但由此带来的一系列新问题需要新的方法去化解,比如“大小非”减持的问题。

    虽然证监会专家长期跟踪后发现,选择减持的“大小非”仅占已解禁总量的30%左右,但市场依然视其为洪水猛兽。经验告诉我们,对于洪水,宜疏不宜堵。新的环境下,提供相匹配的配套金融服务才是解决之道。

    股权质押融资这个资本市场的老游戏正成为“大小非”的新宠,不同的是,融资渠道从银行开始转向信托公司,目前的融资方式有股权质押信托和股权受益权信托两种模式。

    7月28日,百瑞信托推出了百瑞宝盈11号(新野纺织股权质押贷款)集合资金信托计划,出质人以1227万股新野纺织(002087)股份作质押,将通过百瑞信托融得2000万至2500万元作为流动资金。

    从新野纺织的公开资料看,持有该公司股份超过1227万股的只有新野县财政局和新野汇丰有限责任公司2家,而新野汇丰将对本信托计划的融资提供连带责任担保,且新野汇丰1324.65万股中仅有657万股为流通股。

    此外还有一种方式是发行股权受益权信托,如上海信托发行的“上市公司股权受益权投资资金信托计划”,募集的资金用于受让上海燊乾商务咨询有限公司持有的890万股(限售流通股)酒鬼酒(000799)股份有限公司股权受益权,同时进行股权质押。

    对于这类产品出现的原因,一家北京信托公司的相关人士昨日接受记者采访时说,今年信贷市场受紧缩影响很大,现在“大小非”有的是股票,缺的是资金,所以预计股权质押融资这个市场是很大的,“我们还没有做,但是在判断,有机会也会考虑。”

    而一些信托公司已经抢先进入了这个市场。去年12月以来,已有国元信托、上海信托、国民信托、中诚信托、中融信托、百瑞信托等多家公司推出了股权质押贷款或股权收益权信托计划。

    上述北京信托公司人士认为,由于目前银行不再能为融资性信托担保,上市公司股权作为融资的质押物有很多优势,股票在公开市场发行、有定价市场,而且流动性无疑比厂房、机器设备要好得多。

    用益信托工作室的统计显示,6月份权益投资类集合信托计划异军突起,其发行数量和规模占比分列2、3位,达到28%和22%。

    不过,上述北京信托公司人士认为,虽然现在很多公司做股权受益权信托业务,但尚有一些法律空白,由于现在信托登记制度没有建立,股权转让时不能做非交易过户、作为信托财产登记,基于股票的收益权最终有可能落空。

    观察已经发行的信托产品可以看出,目前借道信托融资的“大小非”有两类,一类是急需流动资金的实业企业,另一类是创投或风投公司,如上海瑞晨投资管理咨询有限公司将其持有的200万股(2009年1月31日上市流通)海通证券(600837)股权转让给上海国际信托做了股权受益权信托计划。

    深圳一家创投公司的高层昨日接受记者采访时说,创投公司作为“小非”的套现动机取决于成立PE基金是对投资者关于套现期和套现策略的承诺,如果套现压力很急迫,借道信托是可以考虑的一种方式,“我们已经投资的项目未来会遇到套现问题,已经在探讨怎么处理”。 (第一财经日报)