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2010：全球金融监管或将重塑
发布时间：2010-01-15
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如同徘徊于疑雾重重的山坳，全球经济与金融市场始自2009年下半年的探底回升，能否在2010年迎来持续而显著的复苏态势？
事实上，世界经济对于这一问题的探究，与其于诸多问号中力求一个肯定的叹号，倒不如于趋势性的叹号背后去力除种种不确定的问号来得更加可靠。
14日发布的《2010年第一季度中国银行全球经济金融展望季报》分析，2010年，全球消费将踏上再平衡之路；与此同时，也将是重塑全球金融监管之年。不过，报告同时指出，2010年全球经济恢复的步调和规模取决于货币政策与财政政策的退出节奏，政策调整面临诸多风险。
值得关注的是，这份由中国银行国际金融研究所撰写的报告称，就一季度而言，全球经济仍将维持复苏态势，金融压力继续缓解，资本市场可望振荡回升。由于发达国家采取低利率政策，且发展中国家率先强劲复苏，大量资本将继续流向发展中国家，通胀压力将日益显著。
非均衡弱复苏 金融市场持续波动
如果说，在全球携手救市的强力推动下，全球经济与金融业从深度衰退中艰难踏上复苏之路，实现了历史性转向，那么，亚洲新兴市场则无可争辩地成为引领这场复苏的“先锋”。
按市场汇率估算，2009年全球经济下降2.2%。发达经济体在上半年持续衰退，下半年步入复苏；主要新兴经济体2009年以后陆续步入增长，引领全球经济复苏。其中，亚洲前四大新兴经济体中国内地、印度、韩国和印尼各个季度均实现正增长，表现最佳。
尽管在各国协调一致、大规模经济刺激政策的推动下，令世界经济度过了动荡不安、命运多舛的2009年，并逐步企稳回升，然而，随之到来的2010年仍难以太平。中行国际金融研究所宏观经济金融研究课题组的研究表明，2010年一季度，全球经济可望持续低速复苏，环比年率在2.5%左右，仍远低于金融危机前4%至5%的增速。同时，在全球经济的复苏力度上，亦表现出显著的非均衡特征。即新兴市场优于美国，美国优于欧盟，欧盟优于日本；在新兴市场，亚洲优于拉美，而拉美优于非洲，非洲则优于东欧。
值得关注的是，多种危机监测指标显示，金融压力状况仍将徘徊于安全区域的顶端，并略有回落。据预测，2010年一季度，金融危机风险指标将处于安全期顶端并在2010年继续回落，但整体而言，压力依然很高。
研究表明，随着全球经济逐步走向复苏，一季度，金融机构盈利能力有望大大改善，国际资本流动性将继续稳步回升，但跨境贷款仍难以出现较快增长。依据是，2010年全球FDI流入量有望从2009年的低谷（不足1.2万亿美元）回升至1.4万亿美元的水平，并于2011年超过危机前水平，达到1.8万亿美元。并且，这一趋势将在今后2年内继续保持下去，国际投资格局也将因此发生巨大变化。
风险不容忽视 金融监管面临挑战
令人记忆犹新的事件莫过于，2009年11月，迪拜政府突然宣布推迟偿债后，墨西哥、希腊、葡萄牙和西班牙的主权信用评级先后被下调，美国、英国、德国和法国等发达经济体的主权信用也因公债规模巨大而遭到质疑。
而作为全球经济复苏道路上首当其冲的风险点之一，主权信用危机实质上是一个国家的财政债务危机。据统计，目前全球政府负债已突破35万亿美元，主要经济体的负债率均已达到历史高位。
为此，中行上述研究报告指出，避免主权债务危机最重要的就是平衡财政。然而，由于目前经济复苏的根基并不牢靠，失业率仍然居高不下，如果政府采取加息等紧缩政策稳定金融市场，则可能会阻碍经济进一步增长。可见，政府“资产负债表”的危机正成为金融机构资产负债表危机后，全球经济复苏面临的最大潜在风险。
值得关注的第二个风险点是通货膨胀压力增大。2009年，受世界经济并未彻底走出衰退、消费乏力、资本市场仍旧动荡等因素的影响，世界范围内并没有出现真正的通货膨胀。但是，2010年通胀出现的可能性较大。
一方面，大宗商品价格将会继续维持在高位。2010年，世界各国的经济状况有望进一步好转，特别是发展中国家很可能重新踏上高速增长之路，对原油、黄金以及其他大宗商品的需求会急剧增加。而随着新的监管措施的出台，金融创新将受到严格审核，金融衍生产品的投资机会相对有限。在此背景下，市场投机力量只能进入大宗商品市场寻找机会，从而推高价格，并可能带来新一轮的投机泡沫。另一方面，主要储备货币国发钞偿债可能性大增，加剧流动性过剩。
美国中小银行倒闭潮，亦可能成为令人担忧的一大风险。截至2009年12月22日，FDIC公布的美国年内倒闭银行数已经达到140家，创20年来的新高。与大银行不同，中小银行的主要盈利方式是在资产负债表上持有到期类信贷资产，商用房贷资产集中度相当高，很少采用证券化或出售来对冲风险。当商业地产市场成为新的风险源头，商业地产违约率持续上升，中小银行就成为了主要受害者。课题组人士据此预计，2010年美国中小银行破产风潮仍将继续，大银行为尽快摆脱危机而加速并购，银行业将经历新一轮市场结构的整合，银行业的集中和垄断程度将进一步上升。
若将2009年视为全球金融监管的改革年，那么，2010年将毫无疑问地成为金融监管改革方案的立法年、实施年——从理念到规则，从工具到方式，从机构设置到监管模式……尽管2010年重塑全球金融监管仍面临种种挑战，但可以预见的是，全球金融危机正促使全球金融监管全面变革时代的到来。（金融时报）